rejeita acordo com a Paramount de David Ellison, eles vão se separar?

Desde que o magnata da comunicação social John Malone ajudou a persuadir David Zaslav a deixar a NBC e a tornar-se CEO da Discovery Communications, o executivo definiu a sua liderança através da negociação. Ele adquiriu a Scripps Networks para tentar construir um gigante do entretenimento voltado para a realidade e fechou o acordo para a WarnerMedia sobre emojis de golfe com o CEO da AT&T, John Stankey.

Mas os próximos meses serão críticos, à medida que Zaslav se debate com aquele que será o seu negócio mais importante até agora: Será que ele vende? Ou ele se separa?

O CEO da Paramount, David Ellison, não escondeu seu desejo pela Warner Bros. Discovery em conversas privadas com atores poderosos de Hollywood, mas sua abordagem inicial de US$ 20 por ação foi rejeitada pelo WBD, Bloomberg informou no fim de semana.

É claro que Ellison, talvez armado com uma oferta maior (talvez apoiada por seu pai Larry Ellison ou por um terceiro como Apollo) provavelmente retornará, e por O Wall Street Journal ele pode tentar ir diretamente aos acionistas do WBD se a empresa não se envolver. Dito isto, o argumento que estão a apresentar sobre preocupações regulamentares (nomeadamente que a Paramount está em melhores condições para escapar ao escrutínio rigoroso da administração Trump) só pode ter um peso limitado em relação aos cifrões.

Mesmo assim, Ellison falou abertamente sobre fazer grandes negócios.

“Acho que, ironicamente, foi David Zaslav (CEO do WBD) quem disse no ano passado que a consolidação no negócio de mídia é importante. A maneira como abordamos tudo é, antes de mais nada, o que é bom para a comunidade de talentos, o que é bom para nossos acionistas e a criação de valor, e o que é bom, basicamente, para a narrativa em geral”, disse Ellison na conferência Bloomberg Screentime na semana passada. “Do nosso ponto de vista, quer abordemos qualquer aquisição – e eu realmente acho que há muitas opções disponíveis em termos do que pode ser acionável no futuro próximo – nós abordaríamos isso através da lente de querer fazer mais, e não menos… Você precisa de mais conteúdo para gerar mais engajamento.”

Ellison quer adquirir a Warner Bros. Discovery antes que Zaslav possa executar sua outra grande jogada: uma divisão da empresa em duas, com a HBO e os estúdios Warner Bros. em um negócio que ele liderará, e Gunnar Weidenfels liderando as antigas redes Discovery e Warner em outro (junto com dívidas adicionais e uma participação no negócio de estúdios).

A divisão, atualmente esperada para abril, visa desbloquear valor, argumentaram Zaslav e outros executivos do WBD, observando que um negócio de estúdios e HBO livre de dívidas ou canais de TV lineares seria muito mais atraente para potenciais adquirentes, enquanto o negócio Discovery (incluindo a CNN) teria múltiplas opções estratégicas que poderia seguir.

A Discovery poderia ser gerida por dinheiro, servir como um veículo de rollup, vender activos aos poucos, reinvestir nas suas marcas ou vender tudo a private equity, observa Jessica Reif-Ehrlich, analista do Bank of America, que estava entre os membros de Wall Street que pediram tal movimento estratégico no ano passado. É um verdadeiro menu de opções do Cheesecake Factory.

Entretanto, o influente analista de Wall Street também enquadra o negócio pós-cisão da Warner Bros. como um activo de “jóia da coroa”, que afastaria os compradores da margem.

“É nossa opinião que, como entidade autônoma, os ativos de streaming e estúdio do WBD gerariam uma guerra de lances entre potenciais compradores e, portanto, acreditamos que uma divisão da empresa pode agregar o maior valor potencial”, escreveu Reif-Ehrlich em uma nota de 30 de setembro, após o interesse de Ellison ter sido relatado.

É um ponto de vista que parece ser partilhado pelos executivos da WBD, talvez confiantes de que Ellison e Paramount pós-separação ainda cobiçariam a Warner, mas o mesmo aconteceria com a Apple, Netflix, Comcast, Sony ou outros concorrentes.

Mas será que o interesse é real? Ou é uma miragem, como Ellison e sua equipe certamente argumentarão. Greg Peters, co-CEO da Netflix, quando questionado sobre um possível acordo para a Warner Bros., rejeitou a ideia.

“Viemos de uma herança profunda de sermos construtores e não compradores. Também penso que se deve ter uma quantidade razoável de cepticismo em relação às grandes fusões de meios de comunicação, pois não têm um historial surpreendente ao longo da história do tempo”, disse Peters, antes de deixar uma porta aberta, observando que “eu diria que é nossa responsabilidade avaliar todas as nossas opções”.

Outro notável analista de Wall Street, Rich Greenfield da Lightshed, é igualmente cético em relação a um acordo da Netflix para o WB.

“Embora tenhamos certeza de que há propriedade intelectual dentro da Warner Bros que a Netflix adoraria refazer ou explorar, e embora a propriedade intelectual do catálogo de Hollywood tenha um bom desempenho na Netflix (Meu Malvado Favorito 3 e A máscara estão ambos no Top 10 de filmes da Netflix hoje nos EUA), o conteúdo que impulsiona o crescimento de assinantes da Netflix tem sido o IP original”, Greenfield escreveu em 6 de outubro. “Sem mencionar que a Netflix não está tendo problemas para licenciar o conteúdo do catálogo dos estúdios de Hollywood, que estão cada vez mais desesperados para licenciar para a Netflix.”

Aconteça o que acontecer no curto prazo, está claro que a Warner Bros. está em um ponto crucial: talvez Ellison volte atrás e faça um acordo que possa colocar o famoso estúdio sob o controle da Skydance, ou talvez Zaslav perceba sua divisão e veja o que o mercado suportará.

Um dos estúdios mais célebres de Hollywood poderia ser adquirido por outro, por uma gigante da tecnologia, ou deixado à própria sorte. Ellison está esperando nos bastidores. Alguém mais está?