está à venda, quem está comprando?

A batalha pela Warner Bros. Discovery está oficialmente em andamento. Ofertas estão sendo feitas. Os bancos foram contratados. Quem ficará com o tesouro de IP, HBO e o abundante fluxo de caixa da TV a cabo? Será vendido como peça única? Ou será dividido em estúdios e redes? O relógio está correndo.

Aqui está uma leitura antecipada da situação (e algumas probabilidades sobre os favoritos):

Paramount: probabilidades de 2 para 1: O CEO David Ellison realmente quer a Warner Bros. Discovery, como evidenciado por várias ofertas no último mês. A proposta de Ellison, de que a sua empresa teria menos obstáculos regulamentares devido à relação da família Ellison com Donald Trump, vale a pena ser considerada pelo conselho do WBD, mas se ocorrer uma guerra de licitações, ele também está posicionado para adoçar a situação toda.

Comcast (probabilidades de 5 para 1): Dada a animosidade pessoal de Trump em relação a Brian Roberts, pode-se pensar que a Comcast é uma possibilidade remota, mas a empresa está ansiosa para fazer negócios, e o novo co-CEO Mike Cavanagh está a dizer a Wall Street: “Acho que mais coisas são viáveis ​​do que talvez alguns dos comentários públicos que estão por aí”, citando especificamente o streaming e os estúdios como alvos intrigantes de fusões e aquisições. O que ele sabe que nós não?

Netflix (probabilidades de 10 para 1): A gigante do streaming “vem de uma herança profunda de ser construtora e não compradora”, disse o co-CEO Greg Peters no mês passado, mas a Reuters informou que a Netflix contratou a Moelis & Co. O co-CEO Ted Sarandos disse que não quer possuir redes de TV lineares, mas e quanto a esses estúdios e seu tesouro de IP?

Capital privado (probabilidades de 12 para 1): Os activos de cabo do WBD geram uma tonelada de dinheiro e estão em constante declínio: o tipo exacto de negócio que entusiasma muitos executivos de private equity. Os estúdios e o negócio de streaming também são uma oportunidade única de possuir uma marca de primeira linha na HBO, bem como IP cujo valor continua aumentando. Com grandes recursos, não se surpreenda ao ver uma Apollo, Blackstone ou outra empresa no mix.

Sony (probabilidades de 15 para 1): Quando Shari Redstone estava comprando a Paramount, a Sony Pictures estava no meio, conversando com a Apollo sobre uma possível parceria com o estúdio para evitar preocupações regulatórias. Ellison, é claro, saiu vitorioso, mas se a Sony ficou intrigada com a Paramount, é lógico que o WBD (ou pelo menos seu estúdio e negócio de streaming) poderia ser atraente.

Apple (probabilidades de 25 para 1): Sim, a Apple realmente poderia usar a biblioteca, e o HBO Max poderia dar um bom impulso à Apple TV. Mas a Apple simplesmente não realiza fusões e aquisições em grande escala, especialmente fora do seu negócio principal de produtos. E com o gigante da tecnologia cauteloso em ficar para trás em IA, se decidir negociar, por que iria buscar uma empresa de mídia tradicional em vez de uma startup de IA? E, notavelmente, o executivo da Apple, Eddy Cue, já rejeitou a ideia da Warner.

Alguma combinação dos itens acima (probabilidades de 8 para 1): O que acontece com o WBD é que existe o negócio de TV linear, que desperdiça dinheiro, mas está em declínio, e o negócio de estúdios e streamers, que é menos lucrativo (pelo menos por enquanto), mas possui muitos dos ativos da joia da coroa. O WBD ainda poderia dividir a empresa e seguir estratégias separadas, mas também abriu a possibilidade de vender estúdios e desmembrar a TV.

Poderia, digamos, uma empresa de private equity (como a Apollo) se associar a uma empresa de mídia (como a Sony?) em um acordo, dividindo os ativos? Será que duas empresas (como a Comcast e a Netflix?) Poderiam fazer uma oferta conjunta e dividir os ativos que desejam? Não parece tão louco, especialmente se os reguladores são motivo de preocupação.