Como a emergente AAF apoiada pela Mubadala está ganhando negócios de capital de risco em algumas das startups mais importantes

Já faz quase uma década desde Omar Darwazah e Kyle Hendrick lançado Gestão AAF e seu primeiro fundo de US$ 25 milhões em 2017.

Em vez de correrem para aumentar drasticamente os seus activos sob gestão, como muitos fundos fizeram nos últimos anos, os parceiros mantiveram intencionalmente o tamanho dos seus fundos pequenos, mesmo quando a sua reputação e retornos aumentaram.

O seu mais recente veículo – um fundo híbrido de fase inicial de 55 milhões de dólares, apelidado de Fundo Axis, que fechou recentemente – eleva os activos totais da empresa de capital de risco sediada em Washington para cerca de 250 milhões de dólares em quatro fundos. A empresa levantou um Fundo II de US$ 39 milhões em 2021 e um veículo de investimento de fundo de fundos de US$ 32 milhões em 2017 para um grupo seleto de seus sócios limitados.

“Administrar um fundo de US$ 50 milhões é muito diferente de administrar um fundo de US$ 500 milhões”, disse o sócio geral Darwazah em entrevista ao TechCrunch. “Vimos que fundos naturalmente grandes podem atrapalhar o alinhamento GP-LP, pois se torna uma função da geração de taxas de administração versus geração de juros transportados, e esse não é um jogo que queremos jogar.”

Ao contrário das empresas de capital de risco típicas que investem diretamente em startups, a AAF está a adotar elementos de um modelo de fundo de fundos, onde investe parte do seu capital numa carteira de fundos emergentes, além de apoiar startups.

Com este quarto fundo, a AAF planeja investir no primeiro ou segundo fundos de gestores emergentes (normalmente abaixo de US$ 50 milhões) e nas empresas de seu portfólio mais promissoras, desde o pré-semente até o pré-IPO, disseram os sócios.

A empresa está a alocar cerca de 80% do seu capital a startups e 20% a fundos emergentes, fundindo os dois no que chama de “parceiro único de formação de capital” tanto para fundadores como gestores de fundos.

Até agora, o Axis Fund apoiou 25 fundos de risco em fase pré-semente e semente, juntamente com cinco apostas diretas em startups em estágio inicial e em crescimento.

“Descobrimos que o conjunto de dados mais rico de empresas do mercado privado nas fases iniciais da sua formação ao longo da última década só é acedido através de verificações de LP em gestores emergentes”, disse Hendrick, o outro sócio geral da empresa.

Esta estratégia de tipo de fundo duplo concedeu à AAF acesso a muitas startups promissoras. A empresa é uma das primeiras investidoras em Current, Drata, Flutterwave, Jasper e Hello Heart.

Da mesma forma, por meio dos fundos em que é um LP, a AAF mantém exposição indireta a outros unicórnios, incluindo Mercury, Deel, Retool e, mais recentemente, empresas de IA como Motion, Decagon e Eleven Labs por meio de sua rede de posições de LP em fundos iniciais em empresas como Leonis Capital, Wayfinder Ventures e Quiet Capital (a empresa fundada por Lee Linden, que está explorando uma estratégia dupla semelhante com o antigo Founders Fund GP Brian Singerman para um novo fundo).

A empresa de capital de risco com oito anos de existência afirma ter exposição a cerca de 800 empresas apoiadas por capital de risco lançadas entre 2021 e 2025 através destes gestores subjacentes.

Com esta abordagem, a AAF também se concentra menos na ajuda prática com contratações ou produtos para empresas do portfólio e mais em conectar os fundadores com capital em estágio posterior de sua rede de parceiros limitados. Esse é um serviço que se torna especialmente útil quando uma startup começa a aumentar as rodadas de crescimento.

“Eu diria que normalmente agregamos mais valor à jornada de um fundador, especialmente na fase inicial, é por meio de nossa rede de empreendimentos”, disse Hendrick. “Isso significa que podemos injetar você diretamente em 45 fundos de risco ativos onde somos LPs. É uma distribuição instantânea em seus ecossistemas.”

Ao mesmo tempo, a AAF serve de canal entre investidores institucionais — especialmente no Golfo — que muitas vezes preferem uma exposição diversificada a riscos sem gerir dezenas de relações diretas.

A Mubadala de Abu Dhabi, vários escritórios familiares dos EUA, da Europa e do MENA, GPs dos principais gestores de ativos dos EUA, uma empresa de capital de risco multibilionária dos EUA e uma empresa de capital aberto estão apoiando este quarto fundo, disse a empresa.

Darwazah e Hendrick vieram a se aventurar com origens diferentes. Darwazah, que anteriormente trabalhou em finanças corporativas e private equity no Oriente Médio, passou anos conectando o capital do Golfo com startups dos EUA. Hendrick, um ex-empresário que também trabalhou na Embaixada dos Emirados Árabes Unidos nos EUA e num escritório familiar em Abu Dhabi, traz uma perspectiva de operador para os primeiros negócios da AAF.

Nos seus quatro fundos, a AAF fez 138 investimentos diretos e apoiou 39 gestores emergentes únicos, com 20 saídas de carteira totalizando quase 2 mil milhões de dólares em valor agregado.

Essas saídas incluem TruOptik, MoneyLion, Even Financial, Portfolium, Prodigy, BetterView, Lightyear, Trim, HeyDoctor e Medumo. Pelo menos seis empresas de capital aberto adquiriram empresas de seu portfólio, incluindo TransUnion, Giant Digital, GoodRx e Affirm.

A empresa afirma que tudo isso se soma à classificação de algumas de suas safras de fundos anteriores no decil superior em termos de TVPI líquido para suas respectivas safras, de acordo com dados da Cambridge Associates e da Carta.

“Nossa estratégia nos permite identificar o sinal do ruído e aumentar nossa probabilidade de apoiar valores discrepantes – retornadores de fundos, empresas 10x cash-on-cash e investimentos seed-to-unicorn”, disse Darwazah.