Analistas de Wall Street explicam como as próprias ações da AMD pagarão pelos bilhões da OpenAI em compras de chips

Depois que AMD e OpenAI anunciaram uma parceria ampliada na segunda-feira, o conversa imediatamente se voltou para a forma incomum como a OpenAI pagaria por suas compras de AMD. Ela usará o próprio estoque da AMD para fazer isso.

Para recapitular: a OpenAI concordou em ajudar a AMD a refinar sua linha de chips concorrentes da Nvidia, as GPUs Instinct, bem como a comprar e implantar 6 gigawatts de capacidade computacional da AMD ao longo de vários anos. A AMD disse que este acordo vale bilhões em receitas.

Mas a OpenAI não está pagando por isso com suas próprias receitas. Em vez disso, a AMD concedeu à OpenAI um monte de garantias de ações – até 160 milhões de ações da AMD – que serão adquiridas em parcelas à medida que certos marcos forem alcançados. Esses marcos incluem aumentos específicos no preço das ações, com a última parcela dependente das ações da AMD subindo para US$ 600 cada. AMD divulgada. Eles estavam sendo negociados a cerca de US$ 165 antes da notícia chegar e dispararam para US$ 214 no fechamento do mercado na segunda-feira após o anúncio.

Se o preço das ações atingir suas metas e a OpenAI atingir todas as contribuições exigidas, e a OpenAI detiver todas as ações da AMD, sem vender nenhuma ao longo do caminho, a OpenAI poderá ganhar o suficiente com as ações da AMD para pagar por muitas GPUs. As ações podem valer cerca de US$ 100 bilhões.

“Observaríamos que a 6ª parcela final requer uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 1 trilhão para ser adquirida – portanto, se a OAI mantivesse ações até o final do negócio, sua participação valeria aproximadamente US$ 100 bilhões”, escreve Timothy Arcuri, analista do UBS, em uma nota de pesquisa na terça-feira.

Mas Arcuri acredita que um cenário mais provável é que a OpenAI venda suas ações da AMD ao longo do caminho para pagar sua conta da AMD. Então, essencialmente, este é um esquema para a AMD financiar as compras deste cliente.

Ainda assim, argumenta Arcuri, a validação de que as GPUs de IA da AMD podem lidar com cargas de trabalho OpenAI e, portanto, quaisquer outras cargas de trabalho de IA, é valiosa o suficiente para que a AMD faça essa aposta de financiamento. “A AMD destacou os diálogos contínuos com os clientes além do OpenAI e espera que este acordo acelere o impulso de adoção da AMD”, escreve ele. Em particular, o selo de aprovação da OpenAI permite vender suas GPUs para os muitos provedores de serviços em nuvem que já fornece CPUs.

Portanto, no longo prazo, aqueles que realmente pagarão pela gigantesca compra plurianual de GPUs AMD da OpenAI serão os investidores de varejo e institucionais, se de fato aumentarem o preço das ações.

De muitas maneiras, a Nvidia também está financiando as compras de produtos da Nvidia pela OpenAI com seu próprio investimento de US$ 100 bilhões anunciado no mês passado. A diferença, claro, é que os múltiplos investimentos da Nvidia na OpenAI concederam à Nvidia uma participação no fornecedor de IA em rápido crescimento, e não o contrário.

Mas que escolha a AMD tinha? Ao projetar financeiramente um acordo que custa pouco à OpenAI, ela obtém uma posição significativa – até 30% de participação de mercado, estima a USB – em uma das maiores construções de data centers de próxima geração que o mundo já viu.

Embora Arcuri admita que o acordo da AMD é “indiscutivelmente menos atraente” do que o da Nvidia, “vemos isso como uma grande validação de seu roteiro (da AMD) que pode crescer como uma bola de neve para outros clientes”.